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  【方正化工】化纤系列陈述之五：从鱼龙混杂到诸强博弈，POY盈余中枢有望进步20200326

  经过研讨，咱们方正化工以为，细分POY超预期的头部会集有望成为未来化纤产业链盈余的焦点，POY子职业开工率有望进步，盈余中枢可继续。以桐昆、恒逸、新凤鸣为代表的涤纶长丝有突出贡献的公司规划效应将越来越显着。咱们看好未来几年，熔体直纺POY先进产能的单吨盈余维持在较高水平。

  1、POY子职业会集度超预期：据咱们计算，涤纶长丝职业CR7为69.0%，但假如独自看POY子职业，其CR4就已达到了68.9%，细分POY板块会集度超预期的高。POY的职业会集度进步如此显着，咱们方正化工以为主要是因为熔体直纺技能对切片纺丝技能的代替。

  5、从涤纶长丝的视点，主张重视：桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣，恒力石化、荣盛石化。

  6、危险提示：油价大幅度动摇；卷绕头供应量大幅度的进步，项目投产及复产状况超预期，产品价格价差大幅下行；项目投产进展没有抵达预期；贸易战导致国内经济大幅下行；安全环保问题。

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